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bobty综合体育:钢铁产量与经济发展阶段相关性分析

文字:[大][中][小] 2019-3-7     浏览次数:    

bobty综合体育定量分析中国所处经济发展阶段的想法由来已久,但一直没有找到好的方法,近期突然有个想法:从钢铁产量入手日本钢铁行业涨几倍,分析日本、美国等国家钢铁产量与经济增长率的关系,以确认目前中国所处的经济发展阶段,因为钢铁产量预示着一个国家工业化水平的高低,钢铁产量增长的快慢间接反映基础建设、房地产投资、工厂建设等活动的强弱。经过数据整理和对比,以日本为例,发现钢铁产量与经济发展阶段关系密切,从中可推测出若干结论。

一.钢铁产量走势

日本和美国的钢铁产量都在1973年达到历史最高,美国1973年的钢铁产量达到1.36亿吨,日本达到1.19万吨。之后,美国的钢产量维持在高位直到1980年,1980年以后美国的钢产量下降至1亿吨以下;日本的钢产量一直维持在1亿吨左右。

bobty综合体育中国的粗钢产量在近30年得到快速增长,2011年粗钢产量达到创纪录的6.95亿吨,并且国内仍存在大约2亿吨的闲置产能。从中国近几年的发展来看,靠投资和出口拉动的增长方式基本到头,国内大多数工业行业存在产能过剩,像水泥、化工、汽车等行业。

随着经济增长方式的改变,预示着中国钢铁产量可能已经到顶,对比来看,2011年的中国经济发展阶段可能相当于1973-1975年的美国和日本。那么,1973年之后美国和日本经济增长路线很可能就是中国未来10-20年经济的翻版。

二.钢铁产量与GDP增长率的关系

bobty综合体育相对于美国,日本的发展方式与中国更为接近,故以日本为例来分析。下图为日本钢铁产量与GDP增长率,可以看出,在1955-1974年的20年间,日本的GDP高速增长,增长率平均达到15.6%,钢铁产量也快速上升,两者都在1973-1974年达到顶峰日本钢铁行业涨几倍,之后钢铁产量在一亿吨左右波动,而GDP增长率则下降,在1975-1991年的17年间,日本GDP仍然保持平均7.7%的高增长,在1991年后的二十年,日本GDP增长率平均为0.1%。

1975-1991年GDP增长率平均为7.7%

从日本的历程可以看到,钢铁产量见顶后,虽然经济增长速度下降,但GDP仍然有大约20年的中高速增长期,这是因为工业化基本完成后,消费引导的第三产业还有较大的发展空间。

bobty综合体育中国GDP在过去30年保持了平均9.7%的高速增长,随着经济转型期的到来,未来的20年很可能与日本类似。

中国目前第三产业占比与发达国家还有相当差距,人均收入在不断上升,储蓄率保持约50%的高水平,伴随着1960-1970婴儿潮出生人口的老龄化和1980-1990婴儿潮出生人口成为社会劳动主力,消费潜力巨大,有希望在之后的20年保持相对高速的增长,估计仍然能够保持5%-8%的平均增长率。

三.增长率下降后的股票市场

日本GDP增长率和钢铁产量在1973年见顶后,经济增速下降,但仍然保持了随后17年的相对高速增长,日经指数却在1975-1990年这15年里经历了一轮超级大牛市,日经指数由约5000点上涨至约40000点,上涨了约8倍。在1991后,日本经济增长陷入停滞,日经指数也进入了20年不涨的的状态。

关于美国牛市周期,巴菲特在1999年和2001年分别在财富杂志上撰文谈过,最近3次熊牛周期都是17年。GDP增长率和熊牛几乎没有关系。

两个因素决定牛市。

1、利率,利率下降是形成牛市的基础。我国的实际利率目前是比较高的,一般贷款利率在10%左右,民间更高。要想牛市,实际利率向下走是个关键条件。

2、企业利润占GNP的比例,这个比例上升意味着股市的内涵价值上升,是牛市又一个条件。政府减税有利于这个比例上升,另外,公司利润进行再投资的比例越高,企业利润占GDP的比例也越高。

另外,巴菲特在2001年认为,美国股市市值占GNP的比例处于70-80%时,是购买股票的好时机,当股市市值占GNP的比例远高于100%时日本钢铁行业涨几倍,说明已经产生了严重泡沫。

根据股市市值占GNP的比例来判断股市是否值得投资,可能还需要考虑不同国家股市的公司代表性,例如美国的上市公司的总利润几乎能够代表全国所有企业的总利润。

而有些国家上市公司的代表性较差,例如中国股市在2005年前,上市公司较少,代表性就比较差。随着中国股市上市公司越来越多,股市市值占GDP的比例这个指标也会越来越有效。

中国股市市值占GDP的比例见下图:

可以看出,在2007年末中国股市市值占GDP的比例达到123%,形成牛市的顶端,而在2008年末为38.6%,形成熊市底部。经过最近3年的下跌,到2013年6月底,这个比值为约为45%,考虑到最近三年有不少新的公司上市,这个比例属于非常低的水平,甚至可能低于2008年的水平。

由此判断,目前是买入股票的好时机,但需要避开泡沫板块。牛市终究会来,但是什么时候到来,却无法判断。

四.结论和推测

(1)从钢铁产量来看,中国现阶段可能相当于日本和美国的1973-1975年。2011年粗钢产量达到创纪录的6.95亿吨,并且国内仍存在大约2亿吨的闲置产能。随着经济增长方式的改变,预示着中国钢铁产量可能已经到顶,对比来看,2011年的中国经济发展阶段可能相当于1973-1975年的美国和日本。那么,1973年之后美国和日本经济增长路线很可能就是中国未来10-20年经济的翻版。

(2)钢铁产量见顶预示着经济增长率也达到极限,随后经济增长率将下降。

(3)中国经济在未来20年仍将高速增长。从日本来看,钢铁产量和经济增速见顶后,消费引导的第三产业仍然推动经济在随后的17年高速增长。中国目前第三产业占比与发达国家还有相当差距,人均收入在不断上升,储蓄率保持约50%的高水平日本钢铁行业涨几倍,伴随着1960-1970婴儿潮出生人口的老龄化和1980-1990婴儿潮出生人口成为社会劳动主力,消费潜力巨大,有希望在之后的20年保持相对高速的增长,估计仍然能够保持5%-8%的平均增长率。

(4)随着GDP的逐步增长和未来社会实际利率的下降,中国股票市场有可能在未来经历一个10-20年的超级牛市。日本GDP增长率和钢铁产量在1973年见顶后,日经指数却在1975-1990年这15年里经历了一轮超级大牛市日本钢铁行业涨几倍,上涨了约8倍。中国工业化发展进入后期,工业企业大部分产能过剩,未来资本市场上,消费、健康、医药、金融类公司市值比重可能大幅提高,其中品牌强大的公司增长空间广阔。

(5)若不调整人口政策,大约2030年后,中国经济可能陷入滞涨。2030年以后,第二波婴儿潮(1981-1991)出生的人口开始养老,由于后续出生人口明显下降,劳动力不足,中国老龄人口大增,社会养老压力沉重,类似1991年以后的日本,陷入20年的经济停滞。

bobty综合体育注:以上分析推测的前提是,中国改革开放继续大力推进,体制改革、民主、法制进程继续往前发展。 ? 黄建平

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